9月下旬以来，美国宣布对中国约2000亿美元商品加征关税，中美贸易摩擦升级，下游外贸企业对后期订单担忧加剧，国内棉花需求预期随之下降，而后棉花期现货双双进入下行通道，截止目前仍未有所好转。本月初，中美两国最高领导人的通话给以市场美好预期，郑棉陷入振荡走势。但中美贸易摩擦仍存不确定性，市场对下游消费能力的担忧依然浓厚。

纵观当前市场，下游库存相对充裕，棉纱、坯布库存同比偏高，面对低迷市场，下游企业补库心态趋紧，大多维持以销定产。目前籽棉采收即将结束，今年籽棉维持了高开低走模式，棉花价格一路下探，轧花企业销售利润不断压缩。据新疆棉企反馈，北疆机采棉性价比相对较高，内地客商较为关注，但采购企业压价严重，实际成交数量寥寥；而南疆地区因手摘棉加工成本较高，按当前价格出售，利润较低，甚至会亏损，因此基本处于有价无市状态。

截止11月22日，全国新年度皮棉加工量达到300万吨，公证检验量达到251.6万吨，随着新棉加工量的上升，供应压力将逐渐增强。此外，目前北疆双28机采棉毛重报价15500-15700元/吨，上年度陈棉结算价要便宜200-300元/吨，新棉销售面临较大压力，因此短期弱势局面难改。

据统计，2018年1-9月我国棉花进口量累计达到111万吨，同比增长23.2%。而在9月份以来，国内主要港口外棉同样面临难销局面，进口棉库存高位难降。目前青岛港、张家港等地库存进口棉主要为澳棉、美棉、印度棉、巴西棉，其中美棉因加征关税后通关数量减少，剩余优质进口棉主要为澳棉和少量巴西棉，进口棉对市场吸引力有限。

目前，澳棉、美棉现货价格出现大幅下降，澳棉报价17000元/吨左右，美棉报价15900元/吨，对比9月份累计跌幅达到1000元/吨左右。然而，进口棉价格的下跌也对国产棉造成一定压力，下游纺织企业采购以性价比优先为前提，适时调整用棉结构。另外，涤纶短纤、粘胶短纤等替代品原料价格也处于低位，利空当前棉花价格。

如今，在国内供需难有改观局面下，国际宏观环境对棉市的影响也越来越大。全球金融市场风波不断，本周二美国三大股指集体重挫，道指重挫550点，苹果大跌近5%带崩科技股，消费股、能源股集体杀跌。国际油价双双收跌逾6%，美油创近13个月收盘价新低，对商品市场造成极大冲击。棉花作为重要的大宗商品，当然也无法独善其身，当日ICE美棉外盘跌至逾一个月最低。所以，除关注供需基本面结构外，需谨慎关注宏观经济环境对棉市带来的影响。当前中美贸易和谈的稳步推进，或成为下周棉价转折的“救命稻草”。