2016年一季报回顾:休闲服饰及电商转型板块呈回暖迹象。从从已经公布的2016年一季报业绩来看,品牌服饰中男装、家纺、内衣板块在终端消费需求不足的不利条件下,积极开拓销售渠道,加速去库存,同时严控费用,板块整体业绩小幅下滑;而女装及鞋类板块在成长性放缓的前提下,其盈利能力及运营能力也出现了下滑;休闲服饰、电商板块则因为居民消费升级、强化供应链管理实现了营收和盈利能力的双重提升。纺织制造业延续低迷状态,主业净利润下降明显甚至亏损。

2016年1-5月份行业整体业绩指标持续低位运行。1)、需求端低迷:全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额增速延续负增长局面,且下滑速度加快;但是纺织品及服装出口形势有所好转,呈现回暖迹象。2)、成本端:国内主要轻纺原料价格重回下降轨道,内外棉差价持续缩小。 上半年走势略弱于大盘。受到大盘整体下跌的影响,截止至2016年6月27日,申万纺织服装板块自年初整体累计跌幅达到了19.99%,同期上证指数(2932.48,2.870,0.10%)跌幅18.18%,跑输上证指数1.81个百分点。

对于板块2016年下半年投资机会的看法:经过前期的充分调整,目前纺织服装板块整体市盈率水平在35倍左右,位于近5年来的相对高位,较15年6月份的60倍降低了40%,但估值水平仍然偏高。但是在行业转型升级(跨境电商、社交电商、供应链金融、户外体育、网红经济、柔性供应链)、变革持续深化的大背景下,我们看好纺织服装行业2016年下半年的走势。选股方面,建议关注有业绩支持的转型成功个股,如涉足跨境电商领域的跨境通(17.22,-0.400,-2.27%)(002640)、涉足电商服务综合生态圈的南极电商(0.00,0.000,0.00%)(002127)、涉足柔性供应链的华孚色纺(10.17,-0.170,-1.64%)(002042)。

风险提示:短期股价回调压力;业绩复苏不达预期;转型力度不达预期,转型后业绩改善程度低于预期。