作为资本市场上“为数不多”的几家规模较大的内衣零售上市企业，都市丽人、安莉芳控股和汇洁股份在这两年的业绩表现和企业经营策略上，都呈现出诸多相同的地方，反映出这个服装细分产业的发展态势和“潜力”。

都市丽人：关店300多家，涉足童装市场

都市丽人2017年财报显示，截止2017年12月31日止年度，集团实现收入人民币45.42亿元，同比增长0.7%；经营利润为4.20亿元，同比增长37.4%；公司权益持有人应占利润为3.17亿元，同比增长31.0%。

都市丽人称，集团在2017年调整销售及分销渠道，关闭多家录得亏损的门店(主要位于百货公司及街道上)，并且加大在合适地点开设较大的新门店和翻新现有门店的力度，并且在中国内地三、四线地区开设大型特卖折扣店，加大发展电子商务渠道的力度，另与业务合作伙伴发展东南亚市场。由于关闭多家录得亏损的门店，因此门店净总数下降了362家。此外，因出售仅占本集团2016年销售额约1%的低档次“自在时光”业务，门店数字下降了108家。截止2017年底，集团的分销网络包括7181家门店，其中1290家为自营门店，5891家为加盟门店。

虽然关店，都市丽人在2017年却增加了更多品类。都市丽人称，公司在2017年推出了无痕软钢圈文胸、直立棉模杯、太极石模杯、使用阳离子抗静电面料所制造的家居服等新产品；并与国内企业法娜妮(上海)服饰有限公司及日本上市企业Kimuratan Corporation签订合作协议，在中国内地网上分销其婴儿及儿童服装，扩阔集团的产品系列，抢占贴身衣物童装细分市场。

都市丽人另一个活跃的动作便是投资并购。都市丽人称，集团将积极寻找合适并购、参股或合作的机会，以在行业调整中进一步发展集团现有业务及与现有业务有协同效益的新业务。4月26日，都市丽人发布公告，以每股认购价4.2港元向Windcreek(京东间接全资附属)、意象架构投资(腾讯全资附属)、唯品会及Quick Returns(中瑞控股全资附属)配售共1.21亿股，配售股份占现有已发行股本5.67%及扩大后已发行股本5.37%。其中，京东占5605.07万股、腾讯占1868.36万股、唯品会占1868.36万股，以及中瑞控股占2802.54万股，持股分别为2.48%、0.83%、0.83%及1.24%。

除了引入腾讯、京东、唯品会等互联网企业作为战略投资者，都市丽人此前已宣布与京东共同设立合作基金。2月7日，都市丽人发布公告，公司全资附属公司广东都市丽人、京东全资附属公司京东世纪及李国丞(作为基金管理团队的代表)订立主要条款。根据条款，合作基金的目标规模预计为人民币10亿元，以后将按实际需要扩大基金规模。合作基金的投资目标主要为中国国内外涉及贴身衣物品牌、上下游及相关周边行业的公司。都市丽人在公告中称，希望利用其对贴身衣物产品行业的行业经验，开展主要投资国内外贴身衣物相关行业的产业基金，用于适合集团业务的行业并购及资源整合。

安莉芳控股：继续关店调整，计划推新品牌产品

和都市丽人一样，另一家港股内衣零售企业安莉芳控股在2017年亦实现了营收和净利同步增长。集团2017年财报显示，截至2017年12月31日止年度，集团实现收入23.40亿港元，同比增加5.57%；毛利18.25亿港元，同比增加4.64%；拥有人应占年度溢利4.95亿港元，同比大增403.34%。

安莉芳控股亦在2017年关闭了一些店铺。安莉芳控股称，集团在2017年继续推行网络优化策略，关闭或重置了一些效益偏低的门店，截止2017年底，集团共经营1925个零售点，其中销售专柜及专门店数目分别为1705个及220个，零售点数目净减少142个。

安莉芳控股也在推动多品牌多产品线扩张。安莉芳控股称，集团现时共经营七个品牌，分别为旗舰品牌安莉芳、芬狄诗、IVU、COMFIT、安朵、LIZA CHENG、以及E-BRA。在中高端消费市场，集团以安莉芳、COMFIT、芬狄诗等品牌为主。对于中低端消费市场，则有E-BRA品牌作为网络品牌，安朵品牌作为线下批发品牌来覆盖。集团亦在2017年推出一些新产品系列，包括：安莉芳的“清雅系列”及“轻享时光系列”；芬狄诗的“流光炫色系列”及“摩登拼纹系列”；COMFIT的“简约舒适系列”及“幸孕系列”；E-BRA的“梦影幽兰系列”及“轻新主张系列”；安朵的“花意清舒系列”及“秘密私语系列”；LIZA CHENG的“星彩刺绣系列”及“香恋系列”；IVU的“时尚内裤系列”及“色觉系列”等。

关于2018年的发展计划，集团称，计划继续推行多品牌策略，在合适时候推出各品牌新产品。另外，集团将继续推动IVU、LIZA CHENG品牌进驻成熟重点百货公司，并发展购物中心销售点。同时，亦会继续关闭低效益门店，并且会加强电商的投入，开发电商专属产品。

安莉芳控股4月25日发布的最新公告称，由于人民币自2017年中起持续升值，加上来自集团主要销售渠道的中国大陆销售轻微上升，集团在2018年1季度的整体销售较去年同期上升约15%。在经营超过15个月的店铺中，同店销售以人民币计算亦按年录得单位数的升幅。截至2018年3月底，集团总零售点为1908个，其中销售专柜及专门店数目分别为1683个及225个，集团的零售点数目较去年十二月底净减少17个。这份业绩报告显示，安莉芳控股在2018年继续延续“业绩增长同时继续关店”的态势。

汇洁股份：调整直营店铺，加码男性内衣市场

在A股上市的内衣零售企业汇洁股份2017年年报显示，公司2017年实现营业收入21.36亿元，同比增长4.27%，实现归属于上市公司股东的净利润为2.22亿元，同比增长21.27%，同样实现了营收和净利双增长。

在渠道终端上，都市丽人以加盟店为主，安莉芳控股以商场专柜为主，而汇洁股份则以直营门店为主。不过它们在2017年都在做同一件事，那就是削减零售网点数量。汇洁股份称，2017年公司品牌产品销售依然采取以直营为主，与经销模式、线上渠道相结合。直营终端主要覆盖除西藏以外的所有省会城市及主要地级城市的主要商圈，经销店主要覆盖除西藏以外的三四线城市及城镇。

2017年公司淘汰各品牌部分质量不佳或不具备未来盈利能力的直营终端共217个，同时各品牌新开直营终端共80个。因受直营终端渠道调整的影响，2017年，公司直营终端销售渠道收入同比下降8.91%。截至2017年12月31日，公司拥有各品牌直营终端总计1284家，经销店1304家。另外，2017年公司电商渠道销售收入6.63亿元，占公司总体主营业务收入的31.13%，同比增长30.84%，增长较快。

关于未来的开店计划，汇洁股份称，未来百货公司直营销售专柜仍将是公司销售的主流渠道。而随着二、三线城市的消费水平提高，公司计划将继续挖掘二、三线城市市场潜力。而作为品牌形象展示和公司营销宣传的手段，公司未来将增加在重点百货商场中开设旗舰店的数量，未来将推广到更多的区域中心城市。

汇洁股份最新发布的2018年1季报显示，公司今年1季度营业收入达5.63亿元，比上年同期增长7.38%，实现归属于上市公司股东的净利润1.06亿元，同比增长5.41%，公司预计今年上半年净利同比增长1%到30%，继续保持增长势头。

华尚观察：在渠道调整中迈出扩张步伐

内衣行业应该称得上是一个市场集中度较低而且是完全竞争的服装细分产业，但同时，随着消费逐步升级和服装产业复苏回暖，这个市场的潜力也在不断释放。在这种趋势下，我们看到为数不多的几家营收和渠道上规模的内衣零售上市企业在过去的一年里，其业绩表现和企业经营策略都呈现出某些相同的地方。

在业绩表现上，都市丽人、安莉芳控股和汇洁股份业绩在2017年都实现了营收和净利的双增长，今年最新的经营业绩亦延续了这一势头。在这两年，内衣零售企业都做了一些渠道终端的调整，进行关店瘦身。都市丽人称集团在2017年调整销售及分销渠道，关闭多家录得亏损的门店，并且加大在合适地点开设较大的新门店和翻新现有门店的力度；安莉芳控股称集团在2017年继续推行网络优化策略，关闭或重置了一些效益偏低的门店；汇洁股份亦称2017年公司淘汰各品牌部分质量不佳或不具备未来盈利能力的直营店，导致直营业务营收下滑。它们2017年的总店铺数量是缩减的，今年则有可能会继续进行这样的调整。与此同时，各企业也提到会在购物中心或者百货重点商场开出更大更多的新门店。

但在调整的同时，这些内衣零售企业在扩张策略上亦显示出一些相同的地方，那就是加大多品牌多品类多产品线的扩张力度。都市丽人进军童装和家居市场，并且和京东设立合作并购投资基金；安莉芳控股称计划继续推行多品牌策略，在合适时候推出各品牌新产品；汇洁股份则更多关注男性内衣市场，并涉足美妆和家居领域。另外一个扩张因素是电商。各家企业电商营收增速均较快，并且计划加大电商发展力度，推线上专属品牌或者产品线。这种种动作，显示出这些内衣零售企业在渠道调整的同时也在加快企业扩张步伐，从而有可能加快行业的整合力度，有助于催生出全国甚至全球性的龙头品牌集团，同时带动更多有潜力有规模的内衣企业出现，让这个“方寸之间”的产业成为一个更耀眼的服装细分产业。